文|AI金融社宇易
编辑|鹿鸣
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2018年，站在新的历史节点上，收入1749亿元的小米，没有意外的惊喜。
反而是股价连续三天受挫，共蒸发311亿港元(约266亿人民币)。这大概就是雷军卖887万台价值2999元的小米9能拿回来的东西。当然，前提是货源充足。
749亿元的营收，也意味着雷军输掉了5年前与董明珠的“10亿”赌约。
“年轻人第一股”8月上市，跌了30%。
财报公布后，雷军减持3.78亿股小米的消息不胫而走。突然小米赶紧出来澄清，说相关股票网站和app的信息有错误。雷军没有减持股份，持股数量没有变化。改变的是他的b股投票权数，因为他不再代表部分小股东的投票权。
1月9日，小米称收到雷军、Smart Mobile Holdings Limited和Smart Player Limited(合称控股股东)的承诺函。称自本公告发布之日起一年内，不得出售直接或间接持有的公司股份，仅控股股东可向慈善机构捐赠不超过约6.4亿股公司B类股份。这份股份是小米IPO前董事会授予雷军的股份奖励，当时价值超过99亿港元。
据《深网》报道，一位投行人士分析，公告并未确认雷军会将相关股权捐赠给慈善机构，只是提到了一种可能性，并确认了减少慈善用途不受自愿承诺锁定期的限制。业内人士称，雷军向慈善机构捐赠股票或是为了避税，抬高股价。但从提振股价的出发点来看，雷军的目的并没有达到。
目前，这笔捐款还没有最新进展。但随着小米股价持续走低，当时价值99亿港元的股票，以目前股价计算，价值约70亿港元。
小米股价受挫，雷军最痛苦。2018胡润百富榜，雷军以1100亿元的身家跃入中国富豪前十阵营。去年，雷军的身家只有680亿元，排名第22位。小米2018年半年报显示，雷军拥有42.95亿股A类股和22.83亿股B类股。
2018年7月9日，小米以16.6港元开盘，低于发行价。这对于新股来说，不是一个好的信号。果不其然，在接下来的8个月里，“年轻人第一股”坐了过山车，整体表现差强人意。
“年轻人第一次被套牢的股票”是预言。截至3月25日，小米收于10.9港元，较其17港元的发行价已下跌36%，相应市值蒸发约1460亿港元。
截至3月25日下午4点，在福布斯实时富豪榜上，雷军已经跌至100多位，以96亿美元(约合644亿元人民币)的净资产排名全球第143位。如今，雷军的身家与小米上市前大致相当。
市场份额下降
投资者的嗅觉从来都是最灵敏的。小米股价的受挫和其市场份额的下滑有很大关系。
2018年第四季度，小米售出了约2500万部智能手机，比2017年第四季度的2850万部下降了约14%。对于出货量减少，小米解释称主要是报告期内产品策略调整所致。小米将2018年第四季度称为调整期，为2019年发布Redmi品牌和新款小米智能手机做准备。今年1月，小米发布红米Note 7，2月，小米9系列诞生。
与此同时，智能手机的毛利率也从2017年第四季度的7.3%降至2018年第四季度的6.1%。“为了奠定长期价值的基础，我们将有选择地优先考虑高于毛利率的更高增长，以获得关键产品的市场份额。”小米解释道。
雷军在一封公开信中自豪地宣布，小硬件的综合税后净利润率在
与这种骄傲相比，外界更担心的是，如果小米手机市场份额继续下滑，可能会变得难以维持利润。
在这样的背景下，小米高端路线的转型并不顺利。自2月份发布以来，小米9的供应一直受到质疑。很多消费者发现抢小米9堪比春运抢火车票。另一方面，从2018年第四季度手机销量的下滑来看，此前发布的MIX3销量并不喜人。
当外界质疑小米的“饥饿营销”伎俩时，有分析称，小米的货源出了问题。
3月19日，小米2018年财报发布当天，雷军发了一篇博客。“我们正在努力生产。希望大家能理解：小米一直坚持把用户当朋友，我们从来没有也永远不会刻意‘饥饿营销’。前几天雷军还开玩笑说，如果小米9系列第一个月供应量不能超过一百万台，马上去工厂拧。
小米在财报中直言，预计3月底小米9系列供货量将超过150万台。之后，雷军也在多个场合重申了这一承诺。
但据报道，小米与供应商的矛盾早已是公开的秘密。据《第一财经日报》报道，通信行业专家项立刚认为，“小米的资金和市场判断可能不是太大的问题，但如果想要获得足够多的屏幕和足够多的855芯片，高通作为供应商，可能无法及时满足小米”。
从这个角度来看，供应链问题可能会成为横亘在小米这种高级高端机面前的一道坎。
小米打入投资界。
其实今天的小米已经不是那个只卖手机的小米了。
3月12日，老虎证券向美国证券交易委员会(SEC)提交了诉状
) 更新了招股书。这家主要为全球华人投资者提供服务的券商之所以引人注目，少不了明星股东的加持。这其中就包括小米。此次公开发行前，小米持有老虎证券14.1%的股份，高于美国最大的互联网券商盈透证券的 7.7%。更新的招股书显示，双方均有意向在此次IPO中增持。早在2015年9月，即老虎证券成立的第二年，小米科技就为其注入了1亿元的资金。可以想象的是，随着老虎证券踏进资本市场，作为投资者的小米，只需坐等渔人之利。
在投资的道路上，这不是小米第一次尝到甜头。过去的2018年，除去在港交所上市的小米，2御家汇、华米、云米、爱奇艺、蔚来汽车、趣头条等数家雷军系公司，在国内外资本市场粉墨登场。
雷军也被人视为“劳模”一般的存在，企查查数据显示，目前雷军直接担任法人代表的公司有12家，任职的企业有88家，控股的有47家。
2010年4月6日，雷军等14人的初创团队围在一起，喝了碗小米粥。在这样的简单仪式之后，小米就正式起航了。
成立小米之前，雷军是周鸿祎口中与求伯君、杨元庆齐名的中关村互联网的第一拨人。
2007年，雷军服役15年的金山软件赴港上市，这也是他第一次在港交所敲钟。遗憾的是，雷军算不上主角。11年后，为小米敲钟的雷军，却再无成为配角的可能。
“你相不相信，我离开5年之后还能做一个这么大的公司 ”人物杂志2014年《雷军豹变》一文曾提到，离开金山之前，雷军曾与王川闲聊道。
准确的说，“这么大的公司”，3年后就出现了。不过，在小米成立前，彻底告别金山后，雷军专心做起了天使投资人。2005年，雷军将卓越网以7500万美元易手给亚马逊。这笔交易给雷军提供了作为投资人的启动资金。
这一年，本土投行在经历沉寂期后，开始重新发力。
天使投资人雷军先后参投了YY、UC、凡客、迅雷等20家企业。数年后，这些明星企业要么成为行业的佼佼者，要么以超高的回报率，使得雷军一跃成为投资界的黑马。
2012年，YY赴美上市，此时，雷军7年前的100万美元已增值超百倍，所持股票票面价值上亿美元;2014年，阿里巴巴43亿美金收购UC，8年前，雷军300万上下的投资，直接增值上千倍。
小米的局
小米初创团队喝完小米粥的第二年，“顺势而为”的顺为资本成立。
2018年小米上市前夕，当回忆往事，同为顺为资本创始合伙人的许达来感概万千，“2011 年，当雷总和我在聊起国内的VC 和创业环境时，我们一致认为国内的VC 市场已经相对比较成 熟了，应该有很大的本土VC 崛起的机会。于是我们就一拍即合创办了顺为资本。创办顺为资本的初衷，是希望做成一支本土崛起的，更懂中国、更懂创业者的投资基金。”
工商数据显示，顺为资本为雷军及其妻子张彤全资所有，其中雷军持股比为51%。IT桔子2018年数据显示，成立七年，顺为资本共完成了300余起投资。统计显示，顺为资本主要关注硬件、企业服务、电子商务等，其中硬件是顺为资本最热衷的投资方向，其投资标的主要涉及小米、华米、绿米、紫米、青米等小米生态链公司。
巧合的是，顺为资本成立后的第一笔投资，就是与晨兴资本一起领投了小米的C轮融资。无论是小米还是顺为资本，毫不夸张地说，二者背后的灵魂人物都是雷军。
这也表现在二者投资的互动上。IT桔子数据统计显示，截至2018年11月15日，顺为与小米科技合投数量高达73起，大大高出并列第二的经纬中国和晨兴资本的20起。
这样的打法，是雷军的老对手董明珠望尘莫及的。2013年，董雷“10亿”赌约诞生。在此之后，二人各自多次在对方的核心业务—手机和空调领域掐架，不过，这样的试探都如扔进大海的石头，毫无波澜。
尽管如此，赌约之后，却给二者提了个醒，董明珠忙跨界，先后造手机、新能源汽车、芯片。另一方面，小米也加快了小米生态链的布局。雷军早前就放言，要投资100家小米生态链企业复制小米模式。
2018年，华米和云米的相继上市，无疑是小米生态链成功的佐证。这样来看，还在跨界泥潭里穿行的董明珠未必是赌约的最终赢家。
企查查数据显示，小米科技公开投资事件达188起，其中不少企业获得小米科技不止一次的投资。在小米的投资版图中，已有包括猎豹移动、优酷土豆、积木盒子、PINTEC品钛、爱奇艺、世纪互联、大众点评、华策影视、喜马拉雅、悦动圈等数家企业成长为业内领先。而这早已超出单纯的小米生态链布局。
俗话说，牵一发而动全身。小米生态链固然有其优势，但在小米销售量下滑、股价承压面前，雷军的上千亿身家和小米上百家生态链公司难免会受到波及。
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